回顾比特币历史上最激动人心的 24 小时

3月12日12:00至13日12:00，比特币作为加密货币行业最具影响力的货币，遭遇两次大跌，其价格从最高7672美元、最低3800美元（数据来自火币，下同），跌幅50.4%，这意味着比特币的价格在这24小时内实现了相当准确的“减半”。

此前，比特币的“减半行情”大多被认为是产量减半刺激比特币市场价格上涨，尽管很多人对“减半行情”存有疑虑。减半行情被调侃为“价格减半”，但当比特币真正走出当前的糟糕行情时，还是让大多数投资者感到意外。

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第一次暴跌

糟糕的 24 小时从 3 月 12 日 12:00 开始。由于新冠疫情在欧美迅速蔓延，连日来全球金融市场阴雨连绵。经过多次调整，过去三天比特币价格一直在7600-8200美元区间徘徊，但12日12:00后，比特币价格首次跌破7600美元，打破了很多人的心理预期投资者，进入快速下跌通道，18:00左右跌至7200美元。

此时，比特币的跌幅还在 7% 左右，这在比特币的历史上并不少见。然而当日18:00后，行情急转直下，比特币价格在短时间内再度暴跌，数十分钟跌至5555美元，跌幅达28%，合约平仓在各种平台上超过 20 亿美元。

秋季期间，火币、币安、OKEx等主流交易所大部分都出现了不同程度的系统卡顿，不少用户长期抱怨交易所。 APP无法正常显示首页、行情页面、交易页面比特币指数和币价的关系，加仓、止损、撤单、提现等操作存在障碍。反应能力。

对于这次下跌，大量比特币头寸的集体抛售被认为是主要原因。例如，全球最大的加密资产基金管理公司灰度投资，40000 到 50000 被抢购一空。比特币，还有交易所传出比特币卖出量达到40万的消息。

长期以来，比特币被区块链行业视为“数字黄金”，具有良好的避险特性。今年 1 月，当美国和伊朗之间的紧张局势和全球股市有所缓和时，比特币从 7200 美元涨到了 10000 多美元。比特币的避险属性得到了历史上最大程度的认可。在全球经济低迷的风险下，比特币价格下跌幅度成为各类主流金融资产中贬值幅度最大的资产，其避险属性从此极有可能被打破。

一些分析师认为，比特币应该被归类为另类资产。当流动性短缺极为严重时，比特币是全球波动性最高的高风险另类投资资产，资金自然会投入。随着交易员撤出市场以寻找更安全、更具流动性的资产，价格暴跌。

'未来，大家都会意识到比特币不是数字黄金，而是一个“风险放大器”。它的价值无法锚定。与其他受成本和价格影响的资产价格不同，比特币没有正常的市值区间。截至目前，它还没有任何令人信服的估值依据，更像是一艘岌岌可危的小船。在没有锚点的情况下，其价值波动较大，减半和供需对其的影响远不如心理因素重要。 ’中国人民大学金融科技研究院高级研究员蔡凯龙说。

不过，业内也有人不同意。 'BTC 仍然是人类历史上最强大的货币，每天 24 小时提供流动性。这是其他市场无法想象的事情，但因为流动性太好，这次发生在其他市场。资金短缺时，首选抛售补充资金，这也导致了黄金的下跌，而目前BTC的成交量远低于黄金，短期内当然不可阻挡. ’一位微博主‘fhrp’这样想。

除了大型机构的抛售外，部分房贷平台也被动成为今年秋季时间的重要助推器。在过去的六个月里，Defi 的概念在区块链行业特别火爆，诞生了很多基于币质抵押的加密货币借贷平台。

因此，大量的比特币大用户会在第三方借贷平台上将自己账户中的比特币质押，用借来的USDT购买现货，相当于增加了杠杆。但是，这些平台在抵押率设置和平仓机制方面并不成熟，用户提高抵押率的资产在链上转移缓慢。因此，在市场快速下跌的过程中，出现了大量抵押资产低于贷款资产的抵押订单。因此，本次比特币场外清算量远超前几次市场波动，进一步加剧了比特币现货市场的抛压。

12日19:00至13日凌晨，比特币价格在5800-6200美元区间徘徊，市场开始为下一阶段的走势做准备。

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第二次暴跌

12日晚，欧美主流国家股市相继开盘，集体下跌。至少11该国的股市已经爆发。 13 日凌晨收盘时，道琼斯工业平均指数和标准普尔 500 指数均创下 1987 年股市崩盘以来最大单日百分比跌幅。道指收跌约2352点，创历史最大跌幅。

股市的糟糕表现很快传递到货币市场。 13日7:00开始，比特币价格再次从5800美元的位置暴跌，一路下跌，先后跌破5000美元和4000美元。

对于这种快速的市场下跌，不少业内人士认为，主要因素不仅是市场恐慌性抛售，还有合约投资者的相互踩踏。微博博主“AlbertTheKing”指出，比特币杠杆多头头寸大部分在BitMEX的永续合约市场，由于比特币价格下跌导致多头头寸长期平仓，导致与比特币现货的套利价差，套利一方冲进来同时开多单和卖出现货套利，以为还可以，没想到比特币跌得越来越猛，他的套利多头也爆了。 .

'fhrp'还指出，由于BitMEX只有BTC保证金，所以ETH永久平仓也需要使用btc来承担，对冲订单的利润部分不能计入保证金，BTC卡在转移方式。 ，导致严重的供不应求，加上清算令的不透明，让后来的尸体没人敢捡，生怕自己也会变成一具尸体。当然，更关键的是没有熔断机制，让市场可以放慢脚步，等待流动性赶上来。 .

在多重风险交织下，比特币价格在10:15左右，在火币、OKEx等多家交易所跌破3800美元，较当日0:00下跌38%，对比与 24 小时前下跌 50.4%，创下比特币诞生以来 24 小时最大跌幅的历史记录。

如此精准的跌幅，让人不禁怀疑，如果经销商确实存在的话，那是交易所背后的经销商的坏品味。当然，也不能排除这种情况是市场主体之间的默契，或者纯属自然现象。

但是，从客观的角度来看，确实有一些证据表明这种情况并非自然产生的。在比特币触及 3,800 美元的低点后，其价格在接下来的 20 多分钟内大幅上涨，上涨 59% 至 5,250 美元，但此后迅速下跌。在3800美元的转折点，也就是10点16分，加密货币行业最大的比特币交易所BitMEX的交易系统突然下跌，直到10点40分才恢复正常。

可以看出，比特币价格停止下跌并快速上涨的时间与BitMEX下跌并恢复正常的时间非常接近。这不仅说明BitMEX对二级市场的影响力巨大，也让不少人怀疑BitMEX在操纵市场。

衍生品交易所 FTX 的首席执行官 Sam Bankman-Fried 在推特上表示，他怀疑 BitMEX 可能故意关闭交易以防止进一步崩盘并避免动用交易所的保险基金。矿业公司 BitPico 昨天也发推文称，“根据我们的分析，BitMEXResearch 用自己的机器人和资本平仓了 93 亿美元的多头头寸，而今天的比特币市场操纵是由一个实体造成的，调查正在进行中。” ’

对于此次事件，BitMEX 回应称云服务提供商存在硬件问题比特币指数和币价的关系，并在后续公告中指出，DDoS 攻击是造成短期停机的真正原因。

BitMEX交易系统为什么会宕机很难验证，但从其客观影响来看，其短期宕机对于阻止比特币等加密货币价格进一步下跌至一定程度上缓解了投资者的恐慌情绪，也间接为比特币等加密货币价格的反弹和回调创造了空间。

Sam Bankman-Fried 甚至推测，如果今天早上（2 月 13 日）BitMEX 没有因为“硬件问题”而下线，比特币的价格可能会跌至零。

与传统金融市场相比，BitMEX 宕机事件的影响与股市的“熔断”机制颇为相似，在投资者最恐慌的时刻暂停交易数十分钟。事件也让不少业内人士感叹。

'BitMEX帮助币圈'熔断'，否则这场流动性不足的连环踩踏事件不知道会跌到哪里。熔断之后，大家都平静了下来，市场恢复了正常。 ’微博博主‘区块链威廉’在推特上写道，‘市场不怕跌，就怕踩到，就是这样。这也是全球股市出现熔断的原因，因为它是投资者恐慌的无底洞，一旦失控，就根本没有底。 ’

当然，导致市场反转的因素还有很多。根据社交平台多位用户的反馈，BitMEX和Binance多家主流交易所于3月13日10:00强制多个账户空头平仓，即自动减仓机制起作用。

根据BitMEX平台机制，当投资者的合约被强制平仓时，其剩余仓位将被BitMEX的强制平仓系统接管。但是，如果强制平仓无法在市场上平仓，并且当标记价格达到破产价格时，自动减仓系统将减持相反方向持仓的投资者的仓位。减仓的顺序是根据杠杆和盈利比例决定的。 .

具体来说，由于比特币价格大幅波动，大量多单被一连串平仓，导致市场流动性稀缺。市场下单增加了市场流动性，避免了强平单无法及时交易到平台的风险。

根据BitMEX的公告，大约有200个仓位被系统自动平仓。 Twitter 博主 Edward Morra 写道：“仅 BitMEX 就清算了价值约 5 亿美元的空头头寸。 ’如果这个数据属实，则意味着BitMEX的平仓操作为合约市场带来了超过5亿美元的市价买单，对持续平仓的市场产生了明显的利好作用。

但是，作为补偿，BitMEX 也表示会联系每一位受损用户，并根据投资者在自动平仓期间获得的最大潜在利润对投资者进行补偿。

无论如何，通过BitMEX等交易所的运作，比特币价格进入了复苏通道，目前仍徘徊在5000美元关口，同时带动了整个加密货币市场的复苏。

在比特币惊心动魄的24小时后，理想的“减半行情”已经破灭，真实残酷的“减半行情”即将来临，或许很多投资者和投资机构对以币为代表的加密资产的认知会发生改变，而整个行业的信心需要重建，这取决于比特币的应用价值是否得到更深刻的凸显。